0
подписчиков
9
подписок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Bondscan
вчера в 23:21
Амортизация «съедает» купон: ОФЗ 29024 возвращает половину номинала к середине срока — и итоговая доходность зависит от реинвестирования
Амортизация: возврат номинала частями, а не одной суммой в конце.
В классической «пулевой» облигации вы держите полный номинал весь срок и забираете его при погашении. В амортизируемой тело долга гасится по графику, а купон начисляется на уменьшающийся остаток: Купон = Остаток × Ставка × Время.
Ключевые цифры:
• ОФЗ 29024 — номинал гасится четырьмя траншами по 25% (3–6-й купоны). К середине срока половина капитала уже вернулась.
• Пример: бумага на 1 млн ₽ сроком 5 лет с погашением по 250 тыс. ₽ со 2-го года — после второго года работает лишь половина суммы, и каждый следующий купон меньше предыдущего.
• Дюрация короче: пулевая 5-летка с купоном 10% имеет модифицированную дюрацию ~3,8–4 года, амортизируемая — ~2,5–3 года.
Главный минус — риск реинвестирования. Номинал возвращается раньше срока, и если ставки на рынке к тому моменту упали, реинвестировать эти деньги по прежней доходности не выйдет. Чем быстрее возврат, тем сильнее итоговая доходность зависит от конъюнктуры в моменте.
Плюс для консерваторов: короткая дюрация = меньшая просадка цены при росте ключевой ставки. Это защитный элемент в период неопределённости ставок.
Где встречается: серия ОФЗ-АД (29024, 29025), длинные выпуски девелоперов — премия к пулевым аналогам ~0,5–1,5% в обмен на риск реинвестирования, а также большинство рублёвых ETF на облигации — $FXTB, $SBCB.
Вывод: амортизация подходит защитному ядру портфеля. Если цель — максимальная «работающая» сумма капитала на длинном горизонте, классические пулевые бумаги предпочтительнее.
Полный разбор с расчётами:
Bondscan
29 июля в 16:42
Купил облигацию за 101,5%, а списали 103,8%. Разбираем НКД
НКД (накопленный купонный доход) — это часть купона, которую вы обязаны компенсировать продавцу за время его владения бумагой. Без его учёта вы не увидите реальную цену сделки: в терминале цена одна, а в портфеле — совсем другая (clean price vs dirty price).
Главная ошибка новичка: смотрит на YTM 14,5% в терминале и считает, что это его доходность. Но если бумага куплена с большим НКД, реальная доходность может оказаться на 0,5–1% ниже. Профессионалы всегда оперируют чистой ценой отдельно от НКД.
Важный нюанс с налогами: уплаченный при покупке НКД уменьшает налоговую базу. Купили ОФЗ с НКД 120₽, получили купон 320₽ — налог платится с разницы 200₽, а не со всей суммы. Брокер делает это автоматически, но контролировать стоит.
При сравнении двух выпусков одного эмитента смотрите прежде всего на YTM, а не на купон. Выпуск с купоном 9% и низким НКД может быть выгоднее, чем выпуск с купоном 10% и высоким НКД — просто потому что вы меньше переплачиваете при входе.
Полный разбор с расчётами и наглядными примерами:
